第14节：第二章 金融大爆炸(5)

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　　中国对世界日益开放加大了全球泛滥资本对中国下注的筹码，而这个赌注显然又是建立在中国非市场化汇率机制这个缺陷上的。因为中国开放程度越大，人民币升值预期越大，外资就越愿意进入中国，在中国资本市场套利的机会也就越大。近年来香港"热钱"泛滥，狂追国企红筹股，恒指直追20000点就是一例。只要人民币有进一步升值的预期，或者国内资产价格有进一步上涨的预期，那么，国际资本买入香港股市的H股、中国内地的A股，就相当于以十分低廉的成本买入了人民币资产。反过来因为热钱围堵，H股或A股股价继续坚挺，就会导致更多的国际资本从各种管道流入中国，进而买入A股，这样热钱的流入会导致国内资本过剩的局面继续下去，最终将迫使中国央行不得不采取汇率市场化政策，从而在将来使这些在中国资本市场上已赚得盆满钵满的国际资本得以成功出逃。

　　国务院发展研究中心研究员吴敬琏教授在香港中文大学"当代中国"研讨会上称，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步。目前中国有超过一万亿美元的外汇储备（约合7?6万亿元人民币），而央行只发行了2万亿央行票据冲销，还有近6万亿元资金留在了市场。在乘数效应的作用下，这等于起码有30万亿元的热钱在中国资本市场上兴风作浪。

　　银河证券首席经济学家左小蕾则认为，流动性过剩造成的结果是全球金融大爆炸，全球资本市场膨胀，包括黄金、石油、期货都呈历史上的最高价格，外汇、衍生产品等交易量都呈现历史上最高水平的增长。只要人民币升值这个概念存在，境外资本还将源源不断地涌入中国境内，希望能赚到人民币升值带来的诱人利润。目前，中国阻止热钱进来所采取的方式只是在汇率上增加更大的灵活性，使人民币缓慢升值。但这一措施，不足以阻止国际热钱涌入中国。

　　上海证券交易所一位副总分析，2007年是中国股市真正的大扩容年，如果没有境外资金拉升股市，就没有办法吸引国内那么多资金进入股市，保证2007年股市大扩容的顺利进行。而国内机构投资者也希望境外资金能进入中国股市帮助拉升股指，直到股指期货推出后再做策略调整。

　　一份某券商监控股市资金的报告显示，2006年，除去各个层面可能公开进入中国股市的阳光资金外，至少有净流入股市的3000亿元人民币完全无法获悉其来自何方。报告称，这部分资金中大部分可能就是来自欧美及日本。

　　公开数据显示，已获批的QFII（合格的境外机构投资者）总投资额仅90?45亿美元（约合人民币700亿元），而目前中国A股市场的流通市值是2?4万亿元人民币。仅凭QFII这点外资根本就没有能力来拉动大盘上扬。但一位QFII项目负责人说："QFII的背后有很大数额的境外资金在跟进，根据市场表现判断，我认为地下外资规模可能还有800亿美元左右。"这位券商认为，A股市场目前正面临与泰国股市类似的局面，热钱还在大量涌入。

　　一个饶有兴趣的话题是中国股市市值的迅速膨胀。来自沪深证券交易所的统计数据显示，2007年1月9日，两市总市值分别达到83270亿元和19214亿元，合计达10?25万亿元。而在此前的一个多月时间里，这个反映沪深市场规模的指标先后急速翻越了7万亿元、8万亿元和9万亿元大关。据最新数据显示，Ａ股总市值"百米跨栏"又有惊人一跃，截至2007年5月25日，沪深股市总市值达到181337亿元。到8月1日，沪深股市资产总值已实现了20万亿的突破。究竟是什么令中国股市在短短一年多的时间里迅速膨胀？股市飞速大跃进虽然得益于股改后市场环境的改善以及大盘股的发行上市，但另一个更重要的原因恐怕与流动性过剩和国际资本输入密不可分。

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